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央行在10月进行了5000亿MLF等量平价续作，这背后开释何如的信号？

10月17日，央行在公开阛阓开展5000亿元中期假贷便利（MLF）操作，中标利率持平在2.75%，当日有5000亿1年期MLF到期。不同于8月和9月央行均接收了MLF净回笼2000亿元的缩量平价操作，10月MLF罢了了等量平价续做，比较前两个月，加多了中永远流动性投放。

为何莫得延续缩量续作？

在保持利率不变的同期，央行末端对MLF的缩量操作，在多位群众看来是央行预防流动性合理充裕的积极举措。

中信证券明明团队在研报中指出：

中枢原因在于前期在央行上缴利润、降准、财政支拨发力的布景卑鄙动性阛阓供给相对充裕，而信贷需求设立安详，资金供需失衡下大都流动性淤积在银行间阛阓。8、9 两月缩量续作MLF 来缓解资金淤积问题，使得资金的供需相匹配。

而跟着稳增长计谋器具迟缓落地收效，信贷需求迟缓回暖，资金供需结构也有所改造——9 月社融信贷设立较好，单据利率有所回升并看护在较高水平，同行存单净融资额曾经经转正。

往后看，10月16日五大行先后发布公告，示意将进一步加大对实体经济的相沿力度，后续信贷投放力度加大、资金需求增长可期。

此外，9月下旬央行重启14天逆回购，10月央行还原20亿元逆回购投放操作常规，在10月后半段央行看护现时逆回购投放限制的假定下，10月将罢了流动性净回笼9480亿元，短期资金净回笼布景下，央行通过等额续作MLF弥补一部分中永远流动性，进而相沿银行加大信贷投放。

招商证券宏观团队示意:

近两月流动性回笼压力显著加大。财政方面，10月本等于财政收入的“大月”，再加上新增5000多亿元专项债所在结存名额主要安排在本月刊行，财政要素将对流动性产生回笼作用；

货币方面，四季度MLF共有2万亿资金到期，期间散播上，11月将迎来年内回笼洪峰。从四季度跨季期间的短期计谋器具操作来看，央行近期预防流动性空闲运行意图显著。

9月-10月中旬，逆回购净回笼80亿元，比较上年同期（净投放1500亿）与三季度（净回笼220亿），进出限制趋于平衡。阛阓-计牟利率缺口在片霎冲高后，节后重归低位。

综上，有计划到本月财政回笼与下月MLF到期洪峰等要素，央行住手8月以来的缩量操作，重启等量投放花样。

此外，东方金诚首席宏观分析师王青也以为，在9月份金融统计数据超预期回升且前期稳增长计谋还将在四季度落地见效的布景下，瞻望四季度银行贷款还将保持同比多增势头。10月MLF不再缩量操作，有助于保持银行体系流动性处于较为充裕水平，相沿交易银行四季度赓续加大贷款投放力度。

民生银行首席经济学家温彬示意，跟着跨月跨季对资金面的扰动末端，10月资金面的冲击主要来自财政缴税以及政府债供给，流动性总体将好于9月，不存在显著压力。在此布景下，MLF等量续做合乎央行携带资金利率迟缓归来计牟利率的初志。

不排斥央行应时通过小幅降准置换部分到期MLF的可能

有计划到本年临了两个月将永别有10000亿元以及5000亿元MLF到期，不少机构以为，不排斥应时通过小幅降准置换部分到期MLF的可能。

温彬以为，将来，央即将连续在“以我为主、表里平衡”的总基调下，防护阐述国内经济场面变化，精确进行货币计谋调整，保持流动性合理充裕，为实体经济发展营造稳妥的金融环境。11-12月，考量到MLF到期量较大，在放贷加多、所在债仍需刊行的情况下，若经济设立的可赓续性不高，央行在落实好结构性器具的同期，仍不排斥应时通过小幅降准置换部分到期MLF的可能。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，若后期陪同银行贷款投放力度权贵加大，银行体系流动性出现较为显著的收紧态势，也不排斥加量续作MLF或年底前后央行推行全面降准并部分置换到期MLF的可能性。

明明团队也指出，需要柔和的是，美联储11月议息会议后是否会出现后续加息预期的缓释，以及若提前下达来岁专项债部分名额乃至提前刊行部分专项债，则有可能产生一定的流动性缺口，在以上表里部要素的假定下，大约会出现降准的机会。

招商证券在研报中写道：

“住手8月以来的缩量操作、重启等量投放花样，诠释央行柔和到10月、11两月的流动性回笼压力，启动调整流动性治愈节拍，预防银行间阛阓资金平衡。据此，咱们看护四季度可能降准的前期判断。”

不排斥5年期以上LPR报价单独着落的可能

10月MLF利率保持不变，意味着后续新一轮贷款阛阓报价利率（LPR）订价基础未变。多位群众指出，现时阛阓流动性富足，10月份LPR报价着落的可能性偏低，但也不排斥5年期以上LPR报价单独着落的可能。

温彬以为，有计划到现时阛阓流动性富足，短期降准开释资金的必要性不高。在兼顾表里平衡下，央行和会过精熟化的逆回购和MLF操作、结构性货币计谋器具等神色看护流动性合理充裕。

9月末召开的人民银行货币计谋委员会第三季度例会相同指出，结构性货币计谋器具要连续做好“加法”，强化对要点范围、薄弱模范和受疫情影响行业的相沿。

王青则以为，有计划到现时楼市依然较为低迷、住户房贷赓续处于同比少增状态，10月20日LPR报价行有可能单独下调5年期以上LPR报价。而近期企业贷款增速较快，1年期LPR报价有望保持踏实。这将携带四季度住户房贷利率更大幅度下行，同期也有助于纵脱银行净息差收窄幅度。

温彬示意，若后续住户端需求还原力度赓续偏弱，为裁汰贷款包袱、裁汰储筹谋愿、提振销耗意愿lehu188乐虎官方网站，在计牟利率不变下，银行仍可能通过对前期高加点按揭贷款进行让利，连续调降5年期以上LPR的神色来罢了。

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